央企及国企在海外投资的风险因素都有哪些？

日前，澳大利亚必和必拓集团——全球最大的矿业公司之一与亚洲管理公司（AMCOR，澳大利亚阿西林可矿业与贺曼矿业组成的财团）通过和解结束了在菲律宾长达15年的诉讼。2007年，在AMCOR废除了与必和必拓在东达沃省的普哈达湾矿业项目的合资合同之后，这两家公司分别在菲律宾和新加坡提起诉讼。当菲律宾和新加坡分别给出了两种相反的判决意见后，双方同意和解。最终根据和解协议，AMCOR退还必和必拓在东达沃省镍矿项目上投资的2000万美金，同时必和必拓允许AMCOR单独或与新的外国合作伙伴一起承担在菲律宾东达沃省价值20亿美元的矿业项目。

近年来，随着全球新能源产业的蓬勃发展，锂、铜、钴等大宗产品价格持续波动，全球矿业巨头、新能源民营企业以及相关国际工程企业纷纷加紧了产业上游的开发。

据IIR统计，全球目前在建的金属和矿物项目近4800个，其总投资额为4430亿美元，其他正在规划和设计的项目超过1万个，全球矿业项目投资额累计约为1.11万亿美元。

但海外矿业项目通常具有投资金额巨大、股权结构复杂、开发周期长、风险性高等特点，因而在投资过程中，诸如前述的纠纷案例比比皆是，中资企业投资失败的经验教训也较为惨痛。

通过复盘相关投资案例，概述海外矿业投资主要风险如下：

政治风险

重点关注：政治环境、外交关系、国际环境、政策变化、征收

矿产是每个国家的重要资源，矿产投资不仅需要考虑项目所在国的政治稳定性、中国与所在国的外交关系及政治敏感性，还需考虑地缘政治、域外国家的政治干扰等国际环境影响因素。同时，政权更迭易触发政策变化风险，导致项目中断或投资加大，给企业经营造成重大影响。

财务风险

重点关注：财政收支、外汇管制、汇率、税率、投资收益

投资前除调研所在国的经济状况、通货膨胀率、汇率稳定性等指标外，也应深入研究矿产品类的相关财税政策，包括特定经济区或特定行业的专项政策。部分发展中国家为了吸引海外投资，往往出台相关的税收优惠或外汇宽松政策，但同时也存在由于矿产价格波动而频繁调整税收、外汇限制等政策的风险，进而确保所在国获得更多收益。

法律风险

重点关注：法律环境、仲裁纠纷、合规、长臂管辖

在法律环境方面，需关注项目所在国的法律体系是否健全，法律救济制度是否完善，司法机构的执法意识及腐败程度，既往国际仲裁判决在所在国的执行情况以及国际投资争端与争议解决机制在所在国的适用程度。此外，对部分投资领域，仍需关注制裁及长臂管辖原则给项目带来的间接影响。

环保风险

相较于其他投资领域，矿业项目更应充分重视环保风险。一方面，部分矿业项目在开采、冶炼过程中将产生污染源，触发环保风险后易导致巨额罚款；另一方面，环保隐患易引起当地居民或环保组织抗议，严重时甚至会迫使项目中断，给企业带来重大经营风险。

其他风险

运营风险：重点关注矿产品质、自然灾害、生产技术、本地劳工、社区关系、舆情等；

安全风险：重点关注社会安全、文化冲突、生产安全、医疗卫生、职业病危害等。

结语：

回顾中资企业海外矿业领域的投资历程，“学费”没少交，但投资项目开发过程中仍存在国际化经验不足、法律观念淡薄、风险应对能力不强、社会责任意识有待提升等问题，投资决策过程中仍面临着规模or效益之间的权衡、风险与机会之间的考量等抉择。

风险本身长期存在，无法消弭，建立风险管控体系也并不能消除风险，更重要的意义在于通过回归项目，从风险识别开始，审慎研判、量化评估，再辅以可实操的应对措施，部分规避、妥善转移、合理消纳风险，正视风险，携风险同行，最终穿越寒冬，行稳致远。